事件：
公司发布2025年报，报告期内公司实现营业收入40.12亿元，同比增长18.34%，归母净利润4.05亿元，同比减少20.18%。
Fabless+IDM双轮驱动，新能源板块持续增长：
2025年，公司充分发挥“Fabless+IDM双轮驱动”的业务模式，同步推动驱动IC、工业级及车规级MCU芯片与现有功率半导体业务深度协同融合。2025年公司实现新能源板块营业收入255,232.73万元，较去年同期上升27.05%。其中，新能源汽车行业营业收入较2024年同期增长22.14%；新能源发电及储能行业营业收入较2024年同期增长55.68%。2025年，公司搭载自主第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的750V、1200VIGBT模块持续放量，其Plus版芯片已在多款主流800V高压双电控平台实现大批量交付。车规级SiCMOSFET模块新增多个量产车型并实现大批量配套上车，公司自主研发的第二代车规级SiCMOSFET芯片实现大批量出货，车规级IGBT模块持续向欧洲一线品牌Tier1大批量交付，公司稳居新能源汽车主电机控制器核心供应商行列，报告期内获得了行业主管机构、头部整车厂及核心零部件企业的广泛认可与高度赞誉。
跟进市场需求，积极布局新兴产业：
2025年，公司持续在AI服务器电源、数据中心、机器人、低空/高空飞行器等新兴行业开展产品研发和产业化。公司自主研发并生产的面向高频工况的第三代SiCMOSFET芯片研发成功，可有效支撑公司在AI数据中心800V高压直流架构、固态变压器（SST）、大功率充电桩等高端新兴领域的产品布局。2025年，公司加大研发投入，重点开发适配AI相关应用高功率密度和高能效需求的产品，包含100V/650VGaNHEMT、25V-150V低压MOS、DrMOS等芯片，下游覆盖PSU（电源供应器）、IBC（板载充电器）、Hotswap（热插拔）、VRM（电压调节模块）等应用场景，预计2026年开始可以陆续给客户送样测试。新兴产品的布局，有助于公司抓住AI产业发展机遇，为公司业务增长拓展新动能。
投资建议：
我们预计公司2026年~2028年收入分别为47.51亿元、59.19亿元、67.6亿元，归母净利润分别为4.42亿元、6亿元、7.62亿元，给予2026年65倍PE，对应6个月目标价119.7元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。
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