【打开直接搜索;操作使用教程:兴动互娱开挂辅助软件 本报告导读： 25年电商放量驱动收入稳曾记毛利率提升，26Q1公司扣非利润显著高增，看好产品结构升级下公司盈利能力持续提升。 投资要点： 考虑公司产品结构升级对利润的提升需稳步体现，小幅调整2026-2028年EPS预测至1.25（-0.06）、1.49（-0.07）、1.79（新增）元，参考可比公司，考虑公司龙头地位及较高业绩兑现度，给予2026年40x目标PE，目标价50元，维持增持评级。 26Q1业绩超预期，盈利能力稳步提升。2025年公司营收/归母/扣非净利润17.16/1.81/1.55亿元，同比+10%/+12%/+15%。其中25Q4营收/归母/扣非净利润分别实现4.88/0.45/0.44亿元，分别同比-4%/+5%/+3%。26Q1公司营收/归母/扣非净利润4.95/0.52/0.47亿元，分别同比+15%/+20%/+32%，Q1利润增速超预期，盈利质量持续提升。2025年公司毛利率52.23%，同比+2.85pct，主要受益于高毛利电商渠道放量及产品结构升级；销售费用率34.55%，同比+2.59pct，主要因促销费用与广宣费用增加；管理、研发费用率分别4.28%、3.04%，同比-0.45pct、-0.04pct；25年净利率10.55%，同比+0.22pct。 26Q1公司净利率10.46%，同比+0.43pct，盈利能力持续稳步提升。 公司2025年度分红1.46亿元，占当期归母净利润的81%。 电商渠道引领增长，经销渠道稳健。2025年公司经销、直供、电商模式分别实现收入10.93、0.28、5.88亿元，分别同比+6%、-31%、+22%，电商占比由24年的31%进一步提升至34%。2025年公司经销模式、电商模式毛利率分别+0.97pct、+6.39pct至47.56%、60.33%，公司在电商渠道主推高毛利产品，伴随电商销售放量，逐步带动品牌整体产品结构升级。 医研平台放量带动成人牙膏稳健增长，电动牙刷高速增长。2025年公司成人牙膏、成人牙刷、儿童牙膏、儿童牙刷、电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品等分别实现收入13.80、1.75、0.79、0.29、0.14、0.37亿元，分别同比+11%/+9%/+9%/-4%/+46%/-3%，成人牙膏、成人牙刷毛利率分别+2.30pct、+8.81pct至52.77%、44.14%，毛利率提升主要得益于产品结构升级，公司主推的医研系列高端牙膏形成“专效修护+源生修护”双爆品矩阵，推动亿元级医研平台销售翻番，看好公司产品结构持续升级带动营收盈利稳步双升。 风险提示：行业景气下行，新品不及预期，新兴渠道拓展受限 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （
1.亲,实际上兴动互娱开挂辅助软件是可以开挂的,确实有挂.
2.在"设置DD辅助功能DD微信麻将开挂工具"里.点击"开启".
3.打开工具.在"设置DD新消息提醒"里.前两个选项"设置"和"连接软件"均勾选"开启".(好多人就是这一步忘记做了)
4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭".(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口.)
5.保持手机不处关屏的状态.
6.如果你还没有成功.首先确认你是智能手机(苹果安卓均可).其次需要你的微信升级到新版本.
2026年04月26日 14时30分29秒
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