专题：聚焦美股2025年第四季度财报
核心要点
制药企业罗氏与赛诺菲发布的全年业绩符合市场预期，未能推动两家公司股价出现明显波动。
面对现有药物专利即将到期的行业 “专利悬崖” 危机，两家企业均高调推介其在研药物管线。
制药企业若无法通过内部研发或收购外部候选药物充实管线，未来数年营收或将大幅下滑。
制药巨头罗氏与赛诺菲最新发布的业绩基本符合市场预期；面对大型药企即将到来的 “专利悬崖” 挑战，两家公司均着重强调了其在研试验药物的发展潜力。
周四盘前发布业绩后，两家企业的股价跌幅均不足 1%。
若无法通过内部研发新药或收购外部企业开发的候选药物来充实研发管线，这两家药企与行业内其他企业一样，未来数年营收或将遭遇大幅下滑。
罗氏首席执行官托马斯?希内克周四在接受美国消费者新闻与商业频道《欧洲财经早报》栏目采访时表示：“研发管线方面，我们多款药物的三期临床试验数据陆续出炉，成果喜人，这些将成为公司未来增长的关键驱动力。”
“目前已有多款药物进入研发后期，到本十年末，我们计划推出的新药数量最多可达 19 款。”
罗氏业绩：营收增长由重磅药物驱动，2026 年盈利增速预计超营收
罗氏预计，2026 年公司盈利增速将超过营收增速，按固定汇率计算，调整后每股收益将实现高个位数增长，这一业绩展望与 2025 年保持一致。
受多发性硬化症药物奥瑞珠单抗、抗癌药泰圣奇等重磅药物拉动，罗氏第四季度销售额同比增长 8%。
赛诺菲业绩：营收利润双超预期，创新药成增长核心
赛诺菲第四季度营收与利润均超出市场预期，并发布了与市场预期基本一致的 2026 年业绩指引。
尽管受美国疫苗政策调整影响，疫苗业务面临压力，但按固定汇率计算，公司第四季度销售额同比增长 13%，每股收益达 1.53 欧元（约合 1.20 美元），两项指标均高于市场预期。
赛诺菲首席执行官保罗?哈德森在一份声明中表示：“公司业绩增长得益于多款新药上市，且度普利尤单抗的季度销售额再创历史新高。”
与罗氏相仿，赛诺菲同样预计 2026 年销售额将实现高个位数增长，盈利增速 “略高于营收增速”。
公司称：“预计至少未来五年，公司将持续实现盈利性增长。”
尽管业绩超预期，且公司新宣布了 10 亿欧元的股票回购计划，但赛诺菲的投资者仍将关注焦点放在公司的研发业务上。
杰富瑞分析师迈克尔?洛伊希滕在业绩发布后的研报中指出，为扩充研发管线，赛诺菲在周四下午的财报电话会议中，将重点阐述公司长期研发投入计划及未来潜在的并购布局。
布局肥胖症药物市场，罗氏押注下一代创新疗法
除在研的乳腺癌药物吉瑞斯特兰、多发性硬化症药物芬布替尼外，罗氏未来数年还将大举进军利润丰厚的肥胖症药物市场。
尽管公司多款畅销药物即将失去专利独占权，但首席执行官希内克向美国消费者新闻与商业频道表示，这一问题 “完全在可控范围内”。
本周二，罗氏公布了减肥候选药物 CT-388 的二期临床试验阳性结果：该药物在 48 周内实现了 22.5% 的体重降幅，与诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽等市场主流减肥药物效果相当。罗氏希望通过差异化竞争，在日益拥挤的减肥药市场占据一席之地。
2025 年，罗氏还与丹麦西兰制药达成合作，双方将联合开发西兰制药的胰淀素类似物药物培特雷林肽，该药既可单独使用，也可与 CT-388 联合用药。
希内克周四向美国消费者新闻与商业频道表示：“我们并未布局第一代减肥药物，而是直接投资研发下一代创新疗法。”
“我们可将这款药物与公司内部的其他疗法联合使用，形成差异化竞争优势 —— 神经科、免疫科、肿瘤科领域的并发症多达 200 余种，目前尚无其他企业拥有如此丰富的联合用药管线。” 他补充道，这款长效分子药物本身，以及公司在诊断领域的布局，也为差异化竞争创造了空间。
