联昌国际证券研究称，病床容量扩张将是KPJ Healthcare Bhd未来三年营收增长的关键驱动力。
“在2023 - 2026财政年度(FY23-FY26)， KPJ的目标是将其床位容量从3,643增加到5,000，主要通过棕地扩建，除了计划于2025年第一季度在吉隆坡雪兰莪开设的60张床位的新设施(1Q25)。
该研究公司在一份报告中表示，为扩张而降低资本支出的策略应有助于维持利润，并恢复对该股的“买入”评级和目标价2.60令吉。
联昌国际证券研究(CIMB Securities Research)表示，五家新医院的亏损减少以及中央采购将提高利润率。
在盈利能力方面，该公司表示，由于五家新医院(KPJ DSH2, Bandar Dato ' Onn, Batu Pahat, Perlis和Miri)的亏损减少，KPJ的核心净利润增长预计将在23财年至26财年加速，复合年增长率为12.2%。
该研究公司表示，其中四家医院在24年第一季度的利息、税项、折旧及摊销前利润(Ebitda)达到了盈亏平衡水平，Miri预计将在24年第四季度实现盈亏平衡。
这家医疗集团还在考虑处置亏损资产，特别是在印尼和澳大利亚的业务，同时实施中央采购系统将提高成本效率。
“KPJ五年转型路线图的关键亮点之一是在其医院网络中建立卓越中心(coe)，以提高所提供的护理水平。
“我们对此持积极态度，因为这将通过处理更复杂的案件来提高KPJ的收入强度。
“尽管如此，我们认为短期影响可能不大，因为在各个专科专科建立强大的coe可能需要数年时间，特别是在私营医疗保健行业竞争日益激烈的情况下。”
2.60令吉的目标价意味着FY26企业价值(EV)除以Ebitda的估值为11.1倍，高于其未来5年9倍的均值。
然而，该研究机构表示，考虑到新管理团队在定位KPJ下一个增长阶段方面的战略举措和快速执行，溢价是合理的。
“此外，KPJ的长期战略旨在提高护理水平，目标是来自中高收入人群的患者流，进一步支持我们的积极前景。
“从历史上看，从2014财年到2019财年，KPJ的交易价格比IHH Healthcare Bhd的EV / Ebitda低44%左右。”
与此同时，Kenanga Research认为KPJ“2024年下半年”(2H24)表现稳健，并将该股目标价从1.95令吉上调至2.11令吉。
“我们最近的渠道检查显示，尽管大流行后对选择性手术的压抑需求逐渐减少，但KPJ医院的患者吞吐量没有放缓的迹象，这种需求持续的时间比我们预期的要长，这为KPJ在24年下半年的表现超出我们之前的假设铺平了道路。”
Kenanga Research表示，较低的有效税率也可能带来潜在的提振，因为它通常会在24年第四季度利用未使用的资本补贴和新企业的税收损失带来的税收优惠，并确认税收优惠。
“加上下半年通常比上半年强劲，我们在升级之前的24财年净利润预测为2.73亿令吉似乎是保守的。2024年以后，它将增加1500多张床位，在未来五年内，总床位将达到5000张，我们已经在预测中考虑到了这一点。”研究机构补充道。
在底线盈利能力方面，Kenanga Research预计，由于新床的逐步增加，公司将通过成本优化和间接费用吸收率提高运营效率，从而在25财年获得盈利势头。
该研究机构表示:“我们将24财年至25财年的净利润分别提高了5%和8%，因为我们将患者吞吐量假设从之前的9%提高到了10%。”
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