东京：日本央行将于下月公布其25年来与通缩斗争中使用的各种非常规货币宽松工具的利弊调查结果，这是结束大规模刺激政策的又一个象征性步骤。
尽管日本央行表示，评估结果不会对近期货币政策产生直接影响，但可能会包括证明其稳步推进政策正常化计划合理性的调查结果和调查。
日本央行将在12月18日至19日召开今年最后一次政策会议后公布调查结果。一些分析师预计，届时日本央行将上调目前0.25%的利率。
此次评估将是日本央行首次尝试对长期货币宽松政策的弊端进行更深入的分析。
值得注意的是，这可能会解释央行在改变公众对未来价格走势看法方面的力量为何有限，正如前日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）试图让日本摆脱通缩心态的激进刺激计划所取得的喜忧参半的结果所显示的那样。
日本央行行长上田一夫（Kazuo Ueda）去年4月上任时启动了这个旗舰项目，该项目的调查结果可能会让人们了解日本央行在应对下一次经济衰退时将使用（或不愿使用）哪些工具。
它可能还会暗示，在日本央行继续缩减资产购买规模并提高利率之际，可能会关注哪些风险。
“我们希望提供有助于思考长期可取货币政策的材料，”日本央行总裁上田和夫在10月31日的新闻发布会上表示。
这份报告可能会成为其他央行的便捷指南，成为一本关于非常规宽松工具及其效果的百科全书。
日本经历了25年的通货紧缩和经济停滞，迫使日本央行成为零利率和量化宽松等非常规政策的先驱。
其他全球央行后来在全球金融危机和COVID大流行等严重衰退期间采取了类似的激进措施，但在经济开始反弹时，它们基本上能够相当迅速地退出这些措施。
作为董事会成员，上田在1999年日本央行推出前瞻性指引（即承诺在较长一段时间内保持低利率，以期刺激需求）的过程中发挥了关键作用。
最具争议的政策出现在2013年，当时在黑田东彦的领导下，日本央行推出了一项庞大的资产购买计划，后来将负利率和债券收益率控制结合起来。
由于通胀率继续低于2%的目标，日本央行对长期宽松政策的副作用进行了多次评估，主要是为了延长刺激政策的有效期。
这一次，审查将采取一种退后的方法，找出那些不太奏效的地方。具体来说，它将解释黑田东彦的刺激措施是如何推动经济增长并创造就业机会，但却只将通胀推高了0.7个百分点——不足以实现日本央行的目标。
它还将凸显出日本央行的一些关键缺陷，比如，日本央行的巨额资产购买和债券收益率上限如何耗尽了市场流动性、扭曲了资产定价、侵蚀了银行的盈利能力，并迫使金融机构增加高风险贷款，比如对房地产行业的贷款。
这些发现将基于其工作人员撰写的近36篇学术研究论文，其中许多论文已经由日本央行发布。
接下来是什么?
另一个结论是，调查结果和调查显示，日本正在经历结构性变化，这使得日本央行能够提高借贷成本。
其中将包括日本央行分支机构进行的一项调查，该调查显示，与过去相比，现在有更多的企业以更积极的态度看待物价和工资上涨。
报告中还将包括其他研究，这些研究将解释就业市场趋紧和材料成本上升如何使企业摆脱长期以来对价格上涨的厌恶。
在5月的一次演讲中，日本央行副行长内田信一表示，日本正处于消除“通缩常态”的边缘，即家庭和企业认为物价和工资不会大幅上涨的观念。
不过，日本央行不会深入探讨其持有的巨额交易所交易基金（ETF）的成本等棘手话题，如果股价下跌，这可能会损害其资产负债表。
它也不太可能对日本的中性利率（即货币政策既不收缩也不扩张的利率）提供精确的估计。
日本央行尚未公布其对中性利率的预估，中性利率对于衡量其可能推高借贷成本的程度至关重要。分析师认为，该利率将在1%左右，远高于日本央行目前0.25%的政策利率。
总而言之，此次评估的目标是对围绕日本央行激进刺激政策的争议采取中立、科学的观点。日本央行激进刺激政策导致支持者和批评者之间产生了深刻的、有时甚至是情绪化的分歧。
报告中涉及的许多问题都不会有直接的答案。但重点是讨论过去的货币宽松措施，并强调经济中正在发生的一些积极变化，”大和证券首席市场经济学家、资深日本央行观察人士Mari Iwashita表示。
“这是继续前进的好方法，而且时机很好，因为日本终于看到了持续通胀的早期迹象。”
